運用報告書（全体版）第 12 期（2014 年 9 月 1 日～2015 年 8 月 31 日

運用報告書（全体版）第 12 期（2014 年 9 月 1 日～2015 年 8 月 31 日）
バンガード ® ・ワールド・ファンド −
バンガード・米国一般消費財・サービス・セクター・インデックス・ファンド
Vanguard World Fund Vanguard Consumer Discretionary Index Fund
米ドル建／オープンエンド契約型外国投資信託
米国デラウェア籍法定トラスト ETF クラス受益証券
受益者のみなさまへ
毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。
さて、バンガード・ワールド・ファンド – バンガード・米国一般消費財・サービス・セクタ
ー・インデックス・ファンドのETFクラス受益証券（以下「ファンド」といいます。）は、こ
のたび、第12期の決算を行いました。ここに、運用状況をご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。
＜ファンドの仕組み＞
ファンド形態
信託期間
運用方針
主要投資対象
運用方法
投資制限
米ドル建／オープンエンド契約型外国投資信託
米国デラウェア籍法定トラスト
無期限
ファンドは、一般消費財銘柄の投資収益を測るベンチマーク・インデックス
のパフォーマンスへの一致を目指して運用を行います。
下記「運用方法」をご参照ください。
ファンドは、MSCI US インベスタブル・マーケット・一般消費財・サービス
25/50 インデックス（MSCI US Investable Market Index (IMI) / Consumer
Discretionary 25/50）のパフォーマンスへの一致を企図したインデックス投資
手法を用います。このインデックスは世界産業分類基準（GICS）により消費
財セクターに分類される米国企業の大型株、中型株および小型株で構成され
ます。GICS 消費財セクターは、景気循環に最も敏感である製造部門およびサ
ービス部門で構成されています。製造部門は自動車、家庭用耐久財、衣料お
よびレジャー用品産業を含みます。サービス部門はホテル、レストラン、そ
の他のレジャー施設、メディア・プロダクションおよびサービス、小売業を
含みます。
ファンドはインデックスを構成する株式にその資産の全てまたは実質上全て
に投資することにより、目標インデックスを複製しようと試みており、イン
デックスにおけるウエイトとおおよそ同様の割合で各株式を保有していま
す。
ファンドは、以下の基本的投資方針に従わなくてはなりません。基本的投資
方針はファンドの受益証券の過半数にあたる受益者の承諾がなければ、いか
分配方針
なる方法によっても変更することはできません。かかる目的上、「過半数」
の受益証券とは、①ファンドの純資産の 50％以上に相当する受益証券を有す
る受益者または委任状を有する代理人が出席した上でのファンドの純資産の
67％以上の賛成投票を表象する受益証券、または②ファンドの純資産の 50％
以上を表象する受益証券のいずれか少ない方をいいます。
(i) 借入れ
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、
またはファンドの監督権限を有する米国証券取引委員会（SEC）もしくは他
の規制当局により許可されている場合に限り、借入れを行うことができます。
(ii) コモディティ
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、
またはファンドの監督権限を有する SEC もしくは他の規制当局により許可
されている場合に限り、コモディティへの投資を行うことができます。
(iii) 分散
ファンドの総資産の 75%について、ファンドは、①いずれか単一発行体の発
行済議決権付証券の 10%以上を購入すること、②結果的にファンドの総資産
の 5%以上が当該発行体の証券に投資されることとなるような場合に、当該
発行体の証券を購入することはできません。本制限は、米国政府またはその
機関もしくは下部組織の債務には適用されません。
(iv) 同一業種への集中投資
ファンドは、目標とするインデックスの構成に近似させるために必要な場合
を除いて、主要な事業活動が同一業種の発行者の証券に投資を集中させては
なりません。
(v) 貸付け
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、
またはファンドの監督権限を有する SEC もしくは他の規制当局により許可
されている場合に限り、他の者への貸付けを行うことができます。
(vi) 不動産
ファンドは、証券その他の金融商品を保有する結果として取得される場合を
除き、不動産に直接投資することはできません。この制限は、ファンドが（1）
不動産への投資、取引もしくは別の方法で不動産取引に携わる会社が発行す
る、または（2）不動産もしくは不動産の持分により裏付けられもしくは担保
される、証券その他の金融商品に投資することを妨げません。
(vii) 優先証券
ファンドは、米国 1940 年投資会社法その他の適用法令、これらに基づく規則、
またはファンドの監督権限を有する SEC もしくは他の規制当局により許可
されている場合を除き、優先証券を発行することはできません。
(viii) 引受け
ポートフォリオ証券の売買に関連し、ファンドが米国 1933 年証券法上の意味
における引受会社とみなされる場合を除き、ファンドは他の発行者の証券の
引受会社としての業務を行うことはできません。
ファンドは、受益者に対して、純インカム所得（利息および分配から費用を
控除した額）および保有する資産の売却によって実現した短期または長期の
純キャピタル・ゲインの実質的全額を分配します。ファンドのインカム分配
は通常 3 月、6 月、9 月および 12 月の四半期毎に行われます。キャピタル・
ゲインの分配は（もしあれば）通常毎年 12 月に行われます。さらに、ファン
ドは、随時、追加的な分配を年度の一定時点で行うことがあります。
2
I.
計算期間中における運用の経過および運用状況の推移
(1) 運用の経過
① １口当たり純資産価格の推移等
（注 1）分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、税引前の分配金を分配時にファンドへ再投資
したとみなして算出したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すもの
です。以下同じです。
（注 2）分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、第 11 期末の 1 口当たり純資産価格を起点と
して計算しています。
（注 3）分配金再投資 1 口当たり純資産価格は、各投資者の購入状況などにより課税条件が異
なるため、分配金に対する税金を考慮しておりません。そのため、最終的な税引後の
結果を示すものではありません。
（注 4）ファンドのベンチマークは、スプライスト・US インベスタブル・マーケット・一般
消費財・サービス 25/50 インデックスです。スプライスト・US インベスタブル・マ
ーケット・一般消費財・サービス 25/50 インデックスとは、2010 年 2 月 26 日までは
MSCI US インベスタブル・マーケット・一般消費財・サービスインデックス、それ
以降は MSCI US インベスタブル・マーケット・一般消費財・サービス 25/50 インデ
ックスをいいます。
（注 5）ベンチマークは、第 11 期末の 1 口当たり純資産価格を起点として計算しています。
バンガード・米国一般消費財・サービス・セクター・インデックス･ファンドの ETF クラス受益証券（テ
ィッカー：VCR）は、「バンガード・米国一般消費財・サービス・セクターETF」と称することがありま
す。
また、本書においては、当ファンドの名称を英文アニュアルレポートに記載の英語名称で表記す
る場合や、ETF クラス受益証券を「ETF 受益証券」と表記する場合があります。
3
2014 年 8 月 31 日から 2015 年 8 月 31 日までのファンドのパフォーマンス
ファンド
期初の価格
117.79 米ドル
期末の価格
120.80 米ドル
1 口当たり分配金
インカム配当
キャピタルゲイン
1.432 米ドル
0.000 米ドル
2015 年 8 月 31 日に終了する期間までの年間平均トータルリターン
1年
5年
10 年
投資額 10,000
米ドルに対する
最終価格
25,286 米ドル
25,287
25,599
ファンド純資産価格
9.41%
21.82%
9.72%
ファンド市場価格
9.47
21.85
9.72
スプライスト・US インベス
9.54
21.96
9.86
タブル・マーケット・一般
消費財・サービス 25/50
インデックス
MSCI US インベスタブ
0.44
16.11
7.55
20,698
ル・マーケット 2500 イン
デックス
(注 1) ファンドのトータルリターンは、表示通貨（米ドル）建てで計算されております。
(注 2) ETF 受益証券について、市場価格は、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時（通
常、米国東部標準時間時午後４時）の呼値スプレッドの中間値によって決定されます。
ファンド総資産の市場価格から負債を控除し、発行済ファンド受益証券口数で除すこ
とにより計算される純資産価格もまた、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時に
決定されます。
② 分配金について
当期（2014 年 9 月 1 日～2015 年 8 月 31 日）の 1 口当たり分配金（税引前）はそれぞれ下表の
とおりです。なお、下表の「分配金を含む 1 口当たり純資産価格の変動額」は、当該分配落日
における 1 口当たり分配金額と比較する目的で、便宜上算出しているものです。
（金額：米ドル）
１口当たり分配金額
1 口当たり
分配金を含む 1 口当たり純
分配落日
（対 1 口当たり純資産
純資産価格
資産価格の変動額（注 2）
価格比率（注 1））
114.32
1.432
9.76
2014 年 12 月 18 日
1.237%
（注 1）「対 1 口当たり純資産価格比率」とは、以下の計算式により算出される値であり、フ
ァンドの収益率とは異なる点にご留意ください。
対 1 口当たり純資産価格比率（%）＝100×a／b
a＝当該分配落日における 1 口当たり分配金額
4
b＝当該分配落日における 1 口当たり純資産価格＋当該分配落日における 1 口当たり分
配金額
以下同じです。
（注 2）「分配金を含む 1 口当たり純資産価格の変動額」とは、以下の計算式により算出され
ます。
分配金を含む 1 口当たり純資産価格の変動額＝b−c
b＝当該分配落日における 1 口当たり純資産価格＋当該分配落日における 1 口当たり分
配金額
c＝当該分配落日の直前の分配落日における 1 口当たり純資産価格
以下同じです。
（注 3）2014 年 12 月 18 日の直前の分配落日（2013 年 12 月 20 日）における 1 口当たり純資
産価格は、105.99 米ドルでした。
③ 1 口当たり純資産価格の主な変動要因、投資環境およびポートフォリオについて
＊
以下の記述は、Vanguard Consumer Discretionary Index Fund, Vanguard Consumer Staples Index
Fund, Vanguard Energy Index Fund, Vanguard Financials Index Fund, Vanguard Health Care Index Fund,
Vanguard Industrials Index Fund, Vanguard Information Technology Index Fund, Vanguard Materials Index
Fund, Vanguard Telecommunication Services Index Fund および Vanguard Utilities Index Fund の各受益
証券クラス（ファンドの ETF 受益証券を含みます。）についてのものです。別途明記される場合を除き、以
下で言及する全てのリターンおよび利回りは、純資産価格に基づく上記ファンドの ETF 受益証券について
の数値です。
2015 年 8 月 31 日に終了した会計年度は、米国株式にとって上下動の激しい 1 年となり、米国株式
市場全体でのリターンは 1%未満に終わりました。10 産業セクター別の実績は、著しく異なるものでし
た。ヘルスケアが 2 桁リターンを記録する等、半数はプラスのリターンを達成しましたが、石油価格が
崩壊する中で、エネルギー・セクターは急落しました。
こうした環境下で、Vanguard U.S. Sector Index Funds のリターンは、Vanguard Health Care Index
Fund の約 14%から Vanguard Energy Index Fund の約-33%にわたる結果となりました。
10 ファンドのそれぞれは、基準インデックスに密接に追随するという主たる目標を達成し、8
ファンドではそれぞれの競合ファンドの平均リターンを上回りました。
8 月の市場の陰りにより、12 ヵ月間のリターンはほぼ 0
8 月 31 日に終了した当年度は、米国株式は全体として上半期と下半期では正反対の動きを示
し、上半期には約 6%上昇しましたが、下半期には約 5%後退しました。最終的には、このジ
ェットコースターは期初とほぼ同水準で終わり、市場のリターンは 1%未満となりました。
この下落の大部分は 8 月に起こったもので、株価は中国経済の減速の世界的な影響に対する懸
念から下落しました。ギリシャの債務危機、米ドル高、割高感および米国連邦準備制度理事会
（FRB）が短期金利を何時引き上げるかについての思惑も一因となりました（報告期間末日の
直後に、FRB は 9 月の会合で当面の間、金利を据え置く旨を発表しました。）。
5
米国投資者にとっての米国外株式のリターンはおよそ-12%となりましたが、多くの通貨に対
する米ドル高がなければ、この結果はこれほど悪くはなっていませんでした。中国における問
題は新興国市場に打撃を与え、この結果、新興国市場のリターンは、ヨーロッパおよび太平洋
地域の先進国市場のリターンを下回りました。
債券の実績は、FRB による利上げのタイミングの検討により、いくぶん低水準
米国の課税債券市場全体のリターンは 1.56%でした。債券価格は全体として僅かに下落しまし
たが、他の多くの先進国市場と比べて高い利回りを求める全世界を対象とした投資者からの買
い支えが周期的にありました。また、株式市場のボラティリティからの避難場所を求める買い
手からの助けもありました。2015 年 8 月 31 日現在、
10 年物米国債の利回りは前年同日の 2.34%
から低下して 2.18%となりました。
米国外の債券市場は（バークレイズ・グローバル総合（除く米ドル）インデックス（Barclays
Global Aggregate Index ex USD）によれば）、米ドル高が要因となり、-11.97%のリターンでし
た。この通貨影響を除くと、米国外の債券市場のリターンは約 3%となっていました。
マネー・マーケット・ファンドと定期預金のリターンは、FRB の短期金利誘導目標（0%～0.25%）
によって引き続き抑制されました。
エネルギー企業は暴落も、ヘルスケア銘柄が主導
上述のように、市場の 10 産業セクターのパフォーマンスは大きく異なりました。5 セクター
は、市場全体の実績を上回りました。
ヘルスケアは最高のパフォーマンスを達成し、当年度中のリターンは約 14%となりました。
ヘルスケア業界に有利に働くトレンドは良く知られています。人口の高齢化によりヘルスケア
の必要性が高まり、こうしたヘルスケアの利用可能性が世界中で高まっていることに加えて、
医療保険改革法によって米国で保険を提供される人が増加しています。
製薬会社およびバイオテクノロジー企業は、合併・買収活動および、商品開発における有望な
進展の両方の恩恵を受けて、セクターの大半のリターンを生み出しました。マネージド・ヘル
スケアおよびヘルスケア機器企業もリターンの上昇に貢献しました。
一般消費財・サービスおよび生活必需品も好調で、それぞれ 9%超および 8%近くのリターン
を記録しました。一般消費財・サービス銘柄は、消費意欲の高まりおよび引き続いての住宅市
場の伸長を背景に上昇しました。小売ネット通販、レストラン、ホームセンターおよび靴関連
企業が際立ったリターンを示しました。生活必需品は、長い間投資者からディフェンシブ・セ
クターとみなされてきています。ディフェンシブ・セクターの銘柄は、市場が下向きな期間に
はアウトパフォームする傾向にあります。薬品小売および加工食品企業が最も高いリターンを
記録しました。
金融および情報技術もプラスで当年度を終えましたが、その結果はさほど目立たないものでし
た。金融業界は、長期にわたる上げ相場からの恩恵を受けましたが、規制環境の厳格化および
異常な低金利による下方圧力を受けました。銀行および保険会社はこのセクターでは好調な部
分であり、3%近いリターンを記録しました。
6
テクノロジー銘柄は、その勢いはやや弱まったものの、2%超のリターンで市場全体を上回り
ました。IT サービス企業ならびにコンピュータ記憶装置および周辺機器専門企業からの貢献
が最大でした。
残りの 5 セクターであるエネルギー、素材、資本財・サービス、電気通信サービスおよび公益
事業は、市場全体を下回りました。
エネルギー銘柄は、石油およびガスの価格が急落する中で全面的に下落し、約-33%のリター
ンとなりました。素材は、金属および鉱産物価格に圧力をかけたコモディティ危機によって打
撃を受け、約-14%のリターンで終わりました。
資本財・サービスおよび電気通信サービスもマイナスの領域で終わり、それぞれおよそ-3%の
リターンとなりました。公益事業のリターンはほぼ 0%でした。
7
(2) 今後の運用方針
ファンドは、一般消費財銘柄の投資収益を測るベンチマーク・インデックスのパフォーマンスへの一致
を目指します。今後も投資方針に従い、引き続き運用を行います。
(3) 費用の明細
項目
管理費用
項目の概要
純資産価額の年率 0.07％
12b-1 販売費用
その他の費用
なし
0.03％
ファンドの年次
運営費用合計
0.10％
管理的性格の業務お
よび事業運営にかかる
業務の対価
該当なし
ファンドが負担したそ
の他の費用金額
8
注
費用の料率は、2015
年 12 月 22 日付英文目
論見書に記載された現
会計年度の見込み費
用です。
2015 年 8 月 31 日に終
了した会計年度におい
て、費用料率は合計
0.10％でした。
II.
運用実績
① 純資産の推移
純資産総額
百万米ドル
日本円（百万円）
第 3 会計年度末
(2006 年 8 月末日)
第 4 会計年度末
(2007 年 8 月末日)
第 5 会計年度末
(2008 年 8 月末日)
第 6 会計年度末
(2009 年 8 月末日)
第 7 会計年度末
(2010 年 8 月末日)
第 8 会計年度末
(2011 年 8 月末日)
第 9 会計年度末
(2012 年 8 月末日)
第 10 会計年度末
(2013 年 8 月末日)
第 11 会計年度末
(2014 年 8 月末日)
第 12 会計年度末
(2015 年 8 月末日)
１口当たり純資産価格
米ドル
日本円
47
5,695
52.28
6,335
114
13,815
60.02
7,273
257
31,143
48.38
5,863
141
17,086
41.37
5,013
234
28,356
47.80
5,792
332
40,232
60.29
7,306
531
64,347
72.65
8,804
1,018
123,361
93.38
11,316
1,298
157,292
111.79
13,547
1,842
223,214
120.80
14,639
（注 1）米ドルの円貨換算は、2015 年 8 月 31 日現在の株式会社三菱東京 UFJ 銀行の対顧客
電信売買相場の仲値（1 米ドル＝121.18 円）によります
（注 2） ETF 受益証券の設定日は、2004 年 1 月 26 日です。
（注 3）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入しているため合計の数字が一致
しない場合があります。円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の
換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。従って、本書中の同一情
報につき異なった円貨表示がなされている場合もあります。
9
② 分配の推移
１口当たり分配金
米ドル
日本円
第 3 会計年度
0.308
37
第 4 会計年度
0.470
57
第 5 会計年度
0.460
56
第 6 会計年度
0.786
95
第 7 会計年度
0.437
53
第 8 会計年度
0.600
73
第 9 会計年度
0.853
103
第 10 会計年度
1.152
140
第 11 会計年度
0.913
111
第 12 会計年度
1.432
174
③ 投資資産（2015 年 8 月末日現在）
下記「IV.ファンドの経理状況」の純資産計算書を参照ください。
III.
純資産計算書
（2015 年 8 月末日）
日本円（百万円）
千米ドル
総資産額（Vanguard Consumer Discretionary
Index Fund 全体）
総負債額（Vanguard Consumer Discretionary
Index Fund 全体）
純資産価額（ファンド）
発行済み受益証券総数（ファンド）
2,002,437
242,655
21,487
2,604
1,842,252
15,250,884 口
$120.80
１口当たり純資産価格（ファンド）
10
223,244
¥14,639
IV.
ファンドの経理状況
独立登録会計事務所の監査報告書
Vanguard World Fund の受託者理事会、ならびに Vanguard Consumer Discretionary Index Fund、
Vanguard Consumer Staples Index Fund、Vanguard Energy Index Fund、Vanguard Financials Index
Fund、Vanguard Health Care Index Fund、Vanguard Industrials Index Fund、Vanguard Information
Technology Index Fund、Vanguard Materials Index Fund、Vanguard Telecommunication Services
Index Fund および Vanguard Utilities Index Fund 受益者各位
私どもの意見では、添付の純資産計算書、損益計算書および純資産変動計算書ならびに財務ハイ
ライトは、全ての重要な点において、Vanguard Consumer Discretionary Index Fund、Vanguard
Consumer Staples Index Fund、Vanguard Energy Index Fund、Vanguard Financials Index Fund、
Vanguard Health Care Index Fund 、 Vanguard Industrials Index Fund 、 Vanguard Information
Technology Index Fund、Vanguard Materials Index Fund、Vanguard Telecommunication Services
Index Fund および Vanguard Utilities Index Fund（Vanguard World Fund の個別のポートフォリオを形
成し、以下「ファンド」という。）の 2015 年 8 月 31 日現在の財政状態、同日に終了した年度の経営成
績、同日に終了した 2 年各年の純資産の変動、および同日に終了した 5 年各年の財務ハイライトを、
米国において一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠して適正に表示している。これらの
財務諸表および財務ハイライト（以下「財務書類」という。）は、ファンドの経営陣が責任を負うものであ
る。私どもの責任は、私どもの監査に基づいてこれらの財務書類について意見を表明することである。
私どもは、公開企業会計監視委員会（米国）の基準に準拠して、これらの財務書類の監査を実施した。
これらの基準は、財務書類に重大な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、
私どもが監査を計画し実施することを求めている。監査は、試査による財務書類の金額および開示事
項を裏付ける証拠の検証、適用された会計原則や経営陣によってなされた重要な見積もりについて
の検討および財務書類の全般的な表示の評価を含んでいる。私どもは、カストディアンおよびブロー
カーに対する書面による確認、名義書換事務代行会社の所有持分の記録との照合、ならびに購入し
た有価証券の受渡しが行われていない場合の代替的監査手続きの適用による 2015 年 8 月 31 日現
在の有価証券の確認を含む私どもの監査が、私どもの意見表明に関する合理的な基礎を与えるもの
であると確信している。
プライスウォーターハウスクーパース LLP
ペンシルバニア州フィラデルフィア
2015 年 10 月 12 日
11
財務諸表
純資産計算書
2015 年 8 月 31 日現在
当ファンドは、各会計年度中四半期末に 4 回、規制当局への提出書類において保有銘柄の完全
なリストを報告している。第 2 四半期と第 4 四半期については、ファンドの受益者向け半期および年
次報告書にこのリストを掲載している。また第 1 四半期と第 3 四半期については、フォーム N-Q とし
て証券取引委員会（SEC）にリストを提出している。受益者は SEC のウェブサイト www.sec.gov で、
ファンドのフォーム N-Q を検索することができる。フォーム N-Q は SEC の参考資料室でも閲覧およ
びコピーをすることができる。
株数
普通株式（100.0%）
自動車部品（3.8%）
Johnson Controls Inc.
Delphi Automotive plc
BorgWarner Inc.
Autoliv Inc.
Goodyear Tire & Rubber Co.
Lear Corp.
Gentex Corp.
*
Visteon Corp.
*
Tenneco Inc.
Dana Holding Corp.
Cooper Tire & Rubber Co.
*
Dorman Products Inc.
*
Gentherm Inc.
*
American Axle & Manufacturing Holdings Inc.
Drew Industries Inc.
*
Cooper-Standard Holding Inc.
Remy International Inc.
Standard Motor Products Inc.
*
Motorcar Parts of America Inc.
*
Tower International Inc.
*
Modine Manufacturing Co.
Superior Industries International Inc.
*
Stoneridge Inc.
*
Federal-Mogul Holdings Corp.
*
Fox Factory Holding Corp.
Metaldyne Performance Group Inc.
自動車（4.5%）
Ford Motor Co.
General Motors Co.
*,^ Tesla Motors Inc.
Harley-Davidson Inc.
Thor Industries Inc.
Winnebago Industries Inc.
販売（0.9%）
Genuine Parts Co.
*
LKQ Corp.
Pool Corp.
Core-Mark Holding Co. Inc.
12
市場時価*
（千ドル）
442,768
195,233
152,724
59,614
182,595
52,530
199,384
30,054
41,373
110,452
36,977
21,894
22,735
46,182
15,746
11,768
19,833
14,094
11,902
14,431
32,274
14,249
18,567
22,335
11,960
6,667
18,215
14,744
6,665
6,090
5,436
5,400
3,090
2,995
1,947
1,937
1,427
1,102
1,036
933
870
676
581
499
380
353
287
272
227
205
180
126
75,673
2,507,751
978,024
64,121
141,038
32,734
17,595
34,783
28,793
15,970
7,905
1,787
360
89,598
102,986
205,336
29,322
15,664
8,598
6,158
2,043
942
株数
各種消費者サービス（1.4%）
H&R Block Inc.
Service Corp. International
*
ServiceMaster Global Holdings Inc.
*
Houghton Mifflin Harcourt Co.
Graham Holdings Co. Class B
*
Bright Horizons Family Solutions Inc.
Sotheby’s
*
Grand Canyon Education Inc.
DeVry Education Group Inc.
*
Apollo Education Group Inc.
*
Steiner Leisure Ltd.
*
LifeLock Inc.
*
2U Inc.
*
Strayer Education Inc.
Capella Education Co.
*
Regis Corp.
*
K12 Inc.
*
American Public Education Inc.
Carriage Services Inc. Class A
*
Ascent Capital Group Inc. Class A
*
Chegg Inc.
*
Career Education Corp.
*,^ Weight Watchers International Inc.
*
Bridgepoint Education Inc.
ホテル・レストラン・レジャー（15.6%）
McDonald’s Corp.
Starbucks Corp.
Yum! Brands Inc.
*
Chipotle Mexican Grill Inc. Class A
Carnival Corp.
Las Vegas Sands Corp.
Marriott International Inc. Class A
Royal Caribbean Cruises Ltd.
Hilton Worldwide Holdings Inc.
Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc.
*
Norwegian Cruise Line Holdings Ltd.
Wyndham Worldwide Corp.
*
MGM Resorts International
Darden Restaurants Inc.
Aramark
Wynn Resorts Ltd.
Domino’s Pizza Inc.
Dunkin’ Brands Group Inc.
*
Panera Bread Co. Class A
Vail Resorts Inc.
*
Buffalo Wild Wings Inc.
Six Flags Entertainment Corp.
Brinker International Inc.
Jack in the Box Inc.
Cracker Barrel Old Country Store Inc.
Bloomin’ Brands Inc.
Cheesecake Factory Inc.
Wendy’s Co.
Texas Roadhouse Inc. Class A
13
市場時価*
（千ドル）
17,741
186,273
136,346
68,830
103,859
3,116
25,105
39,912
29,818
41,162
65,942
8,141
52,951
12,759
7,669
7,959
29,194
22,084
11,303
10,672
7,880
27,742
39,387
17,960
13,109
6,337
4,043
2,421
2,345
2,061
1,534
1,405
1,102
1,077
733
518
447
446
401
388
317
292
248
245
221
206
146
111
106
27,150
648,074
1,013,962
292,351
21,009
281,092
270,217
148,881
118,780
333,962
115,325
108,477
81,270
303,647
76,496
154,188
55,044
37,409
64,926
17,168
24,462
12,904
51,294
41,186
25,166
13,011
83,868
31,223
185,275
42,316
61,580
55,474
23,321
14,917
13,838
12,492
10,520
10,472
8,292
8,242
6,248
6,216
6,204
5,203
4,832
4,131
3,963
3,257
3,061
2,640
2,448
2,307
2,188
1,967
1,876
1,736
1,694
1,688
1,523
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*,^
*,^
*,^
*
*
*
*
*
*
*,^
*
*
*
株数
38,635
20,289
18,415
25,331
23,136
8,848
61,776
11,717
18,383
34,068
56,070
48,469
48,407
14,980
32,701
36,755
41,141
43,947
9,401
63,153
14,722
56,717
18,165
16,324
13,017
27,113
12,200
24,540
40,713
33,848
11,382
39,791
697
14,884
30,650
11,046
7,404
8,213
11,911
9,869
11,651
9,496
Pinnacle Entertainment Inc.
Papa John’s International Inc.
Marriott Vacations Worldwide Corp.
Choice Hotels International Inc.
Hyatt Hotels Corp. Class A
Churchill Downs Inc.
La Quinta Holdings Inc.
DineEquity Inc.
Fiesta Restaurant Group Inc.
Sonic Corp.
Boyd Gaming Corp.
Penn National Gaming Inc.
SeaWorld Entertainment Inc.
Popeyes Louisiana Kitchen Inc.
Diamond Resorts International Inc.
ClubCorp Holdings Inc.
Extended Stay America Inc.
Krispy Kreme Doughnuts Inc.
Red Robin Gourmet Burgers Inc.
Belmond Ltd. Class A
Bob Evans Farms Inc.
Denny’s Corp.
International Speedway Corp. Class A
Dave & Buster’s Entertainment Inc.
BJ’s Restaurants Inc.
Interval Leisure Group Inc.
Zoe’s Kitchen Inc.
Ruth’s Hospitality Group Inc.
Caesars Entertainment Corp.
Scientific Games Corp. Class A
Chuy’s Holdings Inc.
Ruby Tuesday Inc.
Biglari Holdings Inc.
Del Frisco’s Restaurant Group Inc.
Caesars Acquisition Co. Class A
Marcus Corp.
Habit Restaurants Inc. Class A
Speedway Motorsports Inc.
Noodles & Co. Class A
El Pollo Loco Holdings Inc.
Intrawest Resorts Holdings Inc.
Potbelly Corp.
家庭用耐久財（4.6%）
Whirlpool Corp.
*
Mohawk Industries Inc.
Newell Rubbermaid Inc.
*
Jarden Corp.
DR Horton Inc.
Lennar Corp. Class A
Harman International Industries Inc.
PulteGroup Inc.
*
Toll Brothers Inc.
Leggett & Platt Inc.
*
NVR Inc.
*
Tempur Sealy International Inc.
Garmin Ltd.
53,153
42,036
182,083
134,227
222,794
117,466
48,035
221,486
112,666
93,025
2,610
41,212
77,937
14
市場時価*
（千ドル）
1,459
1,364
1,308
1,292
1,185
1,176
1,164
1,119
949
920
903
880
862
833
830
827
772
753
741
718
665
637
583
562
560
544
421
395
389
373
349
262
260
221
218
214
185
159
142
128
105
100
309,857
8,935
8,280
7,671
6,891
6,766
5,979
4,695
4,583
4,165
4,132
3,967
3,009
2,931
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
株数
45,138
33,401
18,176
103,566
31,494
25,145
35,043
103,096
56,021
25,821
26,503
18,625
18,062
14,737
10,479
22,607
16,537
5,204
14,951
12,347
13,178
19,294
10,270
10,475
2,974
77,358
GoPro Inc. Class A
Tupperware Brands Corp.
Helen of Troy Ltd.
TRI Pointe Group Inc.
Ryland Group Inc.
Meritage Homes Corp.
La-Z-Boy Inc.
Standard Pacific Corp.
KB Home
TopBuild Corp.
MDC Holdings Inc.
iRobot Corp.
Ethan Allen Interiors Inc.
Libbey Inc.
Universal Electronics Inc.
Taylor Morrison Home Corp. Class A
M/I Homes Inc.
Cavco Industries Inc.
William Lyon Homes Class A
Installed Building Products Inc.
WCI Communities Inc.
Beazer Homes USA Inc.
LGI Homes Inc.
Century Communities Inc.
NACCO Industries Inc. Class A
Hovnanian Enterprises Inc. Class A
市場時価*
（千ドル）
2,103
1,711
1,548
1,438
1,362
1,060
968
871
821
819
755
546
537
519
478
451
413
372
339
330
328
322
267
230
157
145
90,894
インターネット販売・カタログ販売（12.5%）
*
Amazon.com Inc.
*
Priceline Group Inc.
*
Netflix Inc.
*
Liberty Interactive Corp. QVC Group Class A
Expedia Inc.
*
TripAdvisor Inc.
*
Liberty Ventures Class A
*
Groupon Inc. Class A
HSN Inc.
*
Liberty TripAdvisor Holdings Inc. Class A
*
Shutterfly Inc.
Travelport Worldwide Ltd.
*
Orbitz Worldwide Inc.
*
zulily Inc. Class A
Nutrisystem Inc.
*
Wayfair Inc.
*
FTD Cos. Inc.
*
Lands’ End Inc.
*
Blue Nile Inc.
*
Overstock.com Inc.
*
1-800-Flowers.com Inc. Class A
267,621
35,045
272,580
299,176
69,748
79,445
91,303
317,546
23,114
48,556
25,593
66,408
65,118
38,339
19,646
14,324
13,203
11,490
8,391
10,353
15,896
137,260
43,759
31,355
8,090
8,020
5,553
3,627
1,429
1,406
1,232
995
880
747
680
550
534
395
292
286
203
133
247,426
レジャー用品（1.2%）
Hasbro Inc.
Polaris Industries Inc.
Mattel Inc.
Brunswick Corp.
*
Vista Outdoor Inc.
Sturm Ruger & Co. Inc.
75,709
42,647
228,428
62,807
43,252
12,853
5,647
5,539
5,352
3,122
2,023
808
15
*
株数
37,025
53,944
8,785
Smith & Wesson Holding Corp.
Callaway Golf Co.
Arctic Cat Inc.
メディア（24.1%）
Walt Disney Co.
Comcast Corp. Class A
Time Warner Inc.
Time Warner Cable Inc.
Twenty-First Century Fox Inc. Class A
*
Liberty Global plc
Comcast Corp. Special Class A
CBS Corp. Class B
Omnicom Group Inc.
*,^ Charter Communications Inc. Class A
Viacom Inc. Class B
*
DISH Network Corp. Class A
*
Liberty Global plc Class A
*
Sirius XM Holdings Inc.
Interpublic Group of Cos. Inc.
Twenty-First Century Fox Inc.
*
Liberty Media Corp.
*
Discovery Communications Inc.
*
News Corp. Class A
*
TEGNA Inc.
Cablevision Systems Corp. Class A
*
AMC Networks Inc. Class A
*
Discovery Communications Inc. Class A
Scripps Networks Interactive Inc. Class A
*
Madison Square Garden Co. Class A
Lions Gate Entertainment Corp.
*
Live Nation Entertainment Inc.
Cinemark Holdings Inc.
*
Liberty Broadband Corp.
*
Liberty Media Corp. Class A
*
Starz
Tribune Media Co. Class A
John Wiley & Sons Inc. Class A
Time Inc.
*
Cable One Inc.
Sinclair Broadcast Group Inc. Class A
Meredith Corp.
Regal Entertainment Group Class A
New York Times Co. Class A
Morningstar Inc.
*
DreamWorks Animation SKG Inc. Class A
Nexstar Broadcasting Group Inc. Class A
*
Gannett Co. Inc.
*
Liberty Broadband Corp. Class A
*
News Corp. Class B
*
Liberty Global PLC LiLAC
Scholastic Corp.
*
Media General Inc.
EW Scripps Co. Class A
National CineMedia Inc.
*
Loral Space & Communications Inc.
*
Gray Television Inc.
1,089,847
1,405,997
557,624
191,233
966,685
418,818
300,140
307,374
165,400
56,751
234,784
151,462
170,204
1,662,555
278,754
181,998
137,549
185,115
284,033
146,243
134,957
41,099
101,458
50,817
37,784
69,768
102,289
70,360
45,382
64,061
59,157
51,397
31,516
74,331
3,146
45,019
25,375
57,772
89,958
13,587
50,244
20,968
72,026
15,985
55,738
20,940
16,094
56,019
36,634
41,127
9,320
43,195
16
市場時価*
（千ドル）
670
477
232
23,870
111,034
79,200
39,647
35,573
26,477
18,792
17,180
13,906
11,078
10,307
9,572
8,977
8,190
6,343
5,263
5,034
4,982
4,694
3,871
3,479
3,397
2,975
2,699
2,698
2,661
2,560
2,518
2,501
2,429
2,386
2,225
2,053
1,625
1,544
1,307
1,206
1,198
1,099
1,094
1,084
1,002
975
944
871
771
696
695
658
642
541
505
501
*
*
*
*
*
*
*
*
World Wrestling Entertainment Inc. Class A
AMC Entertainment Holdings Inc.
New Media Investment Group Inc.
Carmike Cinemas Inc.
Entravision Communications Corp. Class A
Rentrak Corp.
Global Eagle Entertainment Inc.
Liberty Global PLC LiLAC Class A
Clear Channel Outdoor Holdings Inc. Class A
Entercom Communications Corp. Class A
Tribune Publishing Co.
Cumulus Media Inc. Class A
Harte-Hanks Inc.
SFX Entertainment Inc.
株数
22,272
15,072
28,008
16,321
43,575
6,919
25,014
8,177
27,672
15,800
13,476
93,830
29,635
31,540
市場時価*
（千ドル）
447
437
418
389
351
316
294
281
226
174
159
134
114
32
477,431
複合小売（4.8%）
Target Corp.
Dollar General Corp.
Macy’s Inc.
*
Dollar Tree Inc.
Nordstrom Inc.
Kohl’s Corp.
*
Burlington Stores Inc.
*
JC Penney Co. Inc.
Big Lots Inc.
Dillard’s Inc. Class A
*,^ Sears Holdings Corp.
Fred’s Inc. Class A
*
Tuesday Morning Corp.
410,177
205,569
228,386
150,861
96,752
136,910
51,154
194,903
36,726
15,899
17,468
23,335
29,804
31,875
15,313
13,386
11,505
7,051
6,986
2,716
1,776
1,762
1,471
466
306
236
94,849
専門小売（19.6%）
Home Depot Inc.
Lowe’s Cos. Inc.
TJX Cos. Inc.
*
O’Reilly Automotive Inc.
*
AutoZone Inc.
L Brands Inc.
Ross Stores Inc.
Advance Auto Parts Inc.
*
CarMax Inc.
Best Buy Co. Inc.
Tractor Supply Co.
*
Bed Bath & Beyond Inc.
Tiffany & Co.
Signet Jewelers Ltd.
Foot Locker Inc.
*
Ulta Salon Cosmetics & Fragrance Inc.
Staples Inc.
Gap Inc.
Williams-Sonoma Inc.
Dick’s Sporting Goods Inc.
GameStop Corp. Class A
*
AutoNation Inc.
*
Sally Beauty Holdings Inc.
GNC Holdings Inc. Class A
*
Office Depot Inc.
*
Restoration Hardware Holdings Inc.
878,458
640,471
460,025
68,289
21,464
168,271
280,077
49,437
141,455
214,030
92,148
115,700
87,215
51,486
94,369
41,293
432,460
170,592
58,723
63,057
72,272
50,326
106,810
58,406
331,817
25,690
102,305
44,301
32,349
16,394
15,368
14,118
13,617
8,664
8,629
7,864
7,861
7,186
7,173
7,105
6,680
6,528
6,145
5,597
4,465
3,161
3,070
3,012
2,792
2,733
2,631
2,376
17
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*,^
*
*
*
*,^
*
*
株数
71,553
125,716
51,683
16,209
43,770
36,634
54,278
27,959
30,541
30,630
56,645
36,885
117,828
15,702
91,950
21,446
15,877
51,796
16,213
35,881
43,364
28,291
47,100
35,161
31,970
19,765
13,838
12,627
20,298
10,878
16,547
17,738
60,186
32,443
21,978
34,048
11,923
14,318
27,957
13,237
10,940
17,176
17,749
18,925
10,665
19,200
20,913
5,840
19,422
12,286
7,660
1,527
10,081
Urban Outfitters Inc.
American Eagle Outfitters Inc.
CST Brands Inc.
Lithia Motors Inc. Class A
Aaron’s Inc.
Cabela’s Inc.
DSW Inc. Class A
Men’s Wearhouse Inc.
Murphy USA Inc.
Penske Automotive Group Inc.
Michaels Cos. Inc.
Five Below Inc.
Ascena Retail Group Inc.
Group 1 Automotive Inc.
Chico’s FAS Inc.
Monro Muffler Brake Inc.
Asbury Automotive Group Inc.
Express Inc.
Genesco Inc.
Rent-A-Center Inc.
Guess? Inc.
Caleres Inc.
Abercrombie & Fitch Co.
Select Comfort Corp.
Finish Line Inc. Class A
Buckle Inc.
Children’s Place Inc.
Outerwall Inc.
Vitamin Shoppe Inc.
Mattress Firm Holding Corp.
Hibbett Sports Inc.
Cato Corp. Class A
Pier 1 Imports Inc.
Barnes & Noble Inc.
Sonic Automotive Inc. Class A
Pep Boys-Manny Moe & Jack
Conn’s Inc.
Zumiez Inc.
Francesca’s Holdings Corp.
Haverty Furniture Cos. Inc.
Shoe Carnival Inc.
MarineMax Inc.
Lumber Liquidators Holdings Inc.
Barnes & Noble Education Inc.
Kirkland’s Inc.
Tile Shop Holdings Inc.
Stage Stores Inc.
America’s Car-Mart Inc.
Stein Mart Inc.
Container Store Group Inc.
Boot Barn Holdings Inc.
Winmark Corp.
Systemax Inc.
18
市場時価*
（千ドル）
2,208
2,140
1,794
1,728
1,648
1,647
1,612
1,578
1,561
1,550
1,485
1,426
1,422
1,372
1,371
1,360
1,279
1,057
971
965
959
942
935
856
843
834
829
778
727
654
654
623
613
506
473
412
356
334
314
306
283
280
268
244
238
229
225
209
209
208
167
151
92
388,049
株数
繊維・アパレル・贅沢品（7.0%）
NIKE Inc. Class B
VF Corp.
*
Under Armour Inc. Class A
Hanesbrands Inc.
PVH Corp.
*
Michael Kors Holdings Ltd.
Coach Inc.
*
lululemon athletica Inc.
Ralph Lauren Corp. Class A
*
Skechers U.S.A. Inc. Class A
Carter’s Inc.
*
G-III Apparel Group Ltd.
Wolverine World Wide Inc.
*
Fossil Group Inc.
*
Kate Spade & Co.
*
Steven Madden Ltd.
*
Deckers Outdoor Corp.
Columbia Sportswear Co.
Oxford Industries Inc.
*
Tumi Holdings Inc.
*
Crocs Inc.
*
Iconix Brand Group Inc.
Movado Group Inc.
*
Unifi Inc.
*
Sequential Brands Group Inc.
*
Vera Bradley Inc.
*
Vince Holding Corp.
461,279
229,993
121,145
271,129
55,802
134,068
186,550
76,698
40,978
28,443
35,451
27,465
69,746
29,984
87,038
38,435
22,456
18,864
10,217
38,719
51,814
30,581
11,491
10,723
16,693
14,045
12,711
普通株式総額
（取得原価 1,887,787 ドル）
短期現物投資（0.6%）
マネー・マーケット・ファンド（0.6%）
1,2
Vanguard Market Liquidity Fund, 0.168%
（取得原価 11,255 ドル）
市場時価*
（千ドル）
51,548
16,658
11,573
8,164
6,639
5,827
5,643
4,909
4,556
4,003
3,485
1,904
1,880
1,846
1,650
1,571
1,446
1,158
860
764
763
425
325
311
273
152
117
138,450
1,980,988
11,254,613
投資総額（100.6%）
（取得原価 1,899,042 ドル）
11,255
1,992,243
19
金額（千ドル）
その他資産および負債（-0.6%）
その他資産
バンガードへの投資
売却投資有価証券未収金
未収収益
受益証券発行未収金
その他資産
その他資産合計
負債
購入投資有価証券未払金
貸付有価証券にかかる受取担保額
受益証券買戻未払金
バンガードへの未払金
負債合計
純資産（100%）
194
7,199
2,397
394
10
10,194
(11,922)
(8,981)
(3)
(581)
(21,487)
1,980,950
2015 年 8 月 31 日現在の純資産構成は以下の通りである。
金額
（千ドル）
（百万円）
1,882,776
228,155
15,643
1,896
(1,293)
(10,670)
93,201
11,294
1,980,950
240,052
払込資本金
未分配純投資収益
累積純実現損失
未実現評価益（評価損）
純資産
ETF 受益証券－純資産
発行済み受益証券 15,250,884 口（額面 0.001 ドル、無制限授権）
1 口当たり純資産価格－ETF 受益証券
アドミラル受益証券－純資産
発行済み受益証券 2,218,031 口（額面 0.001 ドル、無制限授権）
1 口当たり純資産価格－アドミラル受益証券
•
1,842,252
$120.80
223,244
¥14,639
138,698
$62.53
16,807
¥7,577
財務諸表の注記 A を参照
* 配当を出さない有価証券
^
一部のブローカー・ディーラーへの貸付有価証券のポジションを含む。貸付有価証券の総額は 8,728,000
ドルである。
1 バンガード・ファンドならびにバンガードが管理する一部の信託および口座にのみ利用可能な関連会社
のマネー・マーケット・ファンド。提示されているレートは 7 日間の利回りである。
2 貸付有価証券にかかる受取担保額 8,981,000 ドルを含む。
添付の注記は財務諸表の不可欠な一部である。
20
損益計算書
2015 年 8 月 31 日に
終了した年度
（千ドル）（百万円）
投資収益
収益
配当金
利息 1
貸付有価証券
収益総額
費用
バンガード・グループ－注記 B
投資顧問サービス
マネジメントおよび管理－ETF 受益証券
マネジメントおよび管理－アドミラル受益証券
マーケティングおよび販売－ETF 受益証券
マーケティングおよび販売－アドミラル受益証券
カストディー報酬
監査報酬
受益者報告－ETF 受益証券
受益者報告－アドミラル受益証券
受託者報酬および費用
費用総額
純投資収益
投資有価証券売却にかかる実現純利益（損失）
投資有価証券の未実現評価益（評価損）の変動
運用による純資産の純増加（減少）額
1 当ファンドの関連会社からの受取利息は 1,000 ドルである。
添付の注記は財務諸表の不可欠な一部である。
21
24,743
1
180
24,924
2,998
0
22
3,020
300
939
67
224
9
18
33
89
1
1
1,681
23,243
212,893
(129,396)
106,740
36
114
8
27
11
2
4
11
0
0
204
2,817
25,798
(15,680)
12,935
純資産変動計算書
2015 年 8 月 31 日に
終了した年度
（千ドル）（百万円）
純資産の増加（減少）
運用
純投資収益
純実現利益（損失）
未実現評価益（評価損）の変動
運用による純資産の純増加（減少）額
分配
純投資収益
ETF 受益証券
アドミラル受益証券
実現キャピタルゲイン
ETF 受益証券
アドミラル受益証券
分配総額
資本持分取引
ETF 受益証券
アドミラル受益証券
資本持分取引による純増加（減少）額
増加（減少）総額
純資産
期首
期末 1
2014 年 8 月 31 日に
終了した年度
（千ドル）（百万円）
23,243
212,893
(129,396)
106,740
2,817
25,798
(15,680)
12,935
16,799
209,902
703
227,404
2,036
25,436
85
27,557
(16,913)
(1,093)
(2,050)
(132)
(11,421)
(822)
(1,384)
(100)
—
—
(18,006)
—
—
(2,182)
—
—
(12,243)
—
—
(1,484)
461,236
50,120
511,356
600,090
55,893
6,074
61,966
72,719
77,692
7,048
84,740
299,901
9,415
854
10,269
36,342
1,380,860
1,980,950
167,333
240,052
1,080,959
1,380,860
130,991
167,333
1 期末純資産には、15,643,000 ドルおよび 10,406,000 ドルの未分配（過剰分配）純投資収益が含まれ
ている。
添付の注記は財務諸表の不可欠な一部である。
22
財務諸表注記
Vanguard Consumer Discretionary Index Fund は、1940 年投資会社法に基づきオープン・エンド型
投資会社すなわちミューチュアル・ファンドとして登録されている。当ファンドは、ETF 受益証券およ
びアドミラル受益証券の 2 種類のクラスを提供している。ETF 受益証券は、NYSE Arca に上場され
ており、ブローカーを通して売買が可能である。アドミラル受益証券は、管理、サービスおよび口座
残高について一定の基準を満たす投資者向けに設定されている。
A.
以下の重要な会計方針は、米国の投資会社について一般に公正妥当と認められた会計原
則に準拠している。当ファンドは財務諸表作成の際にこれらの会計方針を継続的に適用し
ている。
1.
有価証券の評価：有価証券は、評価日におけるニューヨーク証券取引所の終値（通常東部
時間の午後 4 時）で評価される。持分証券は、各有価証券が取引されている主な市場から
取得した直近の売値または公式な終値で評価される。評価日に約定のなかった有価証券
は、直近の売買気配値の仲値を用いて評価される。市場取引価格を容易に入手することが
できない有価証券、あるいはファンドの価格決定前で有価証券が主に取引されている市場
の終了後に生じた事象により価格が大きく影響された有価証券については、受託者の理事
会が採択した手続に従って計算された公正価値で評価される。Vanguard Market Liquidity
Fund に対する投資はファンドの純資産価額で評価されている。
2.
連邦所得税：当ファンドは、規制投資会社としての資格を有し、すべての課税所得を分配す
ることを意図している。経営陣は、未確定の全ての課税年度（2012 年 8 月 31 日から 2015 年
8 月 31 日）の連邦所得税の申告に関して当ファンドの税務ポジションを分析し、当ファンドの
財務諸表に所得税引当の必要はないとの結論に達した。
3.
分配：受益者に対する分配は、分配落ち日に記録される。
4.
貸付有価証券：当ファンドは、追加収益を得るために、適格機関投資家に有価証券を貸し
付けることがある。担保貸付は、貸し付けられた有価証券の市場価格と少なくとも同額の担
保によって常に保全されることが求められる。日次の時価の変動により、貸付有価証券の価
値が受入れ担保価値を上下する可能性がある。この場合、担保は調整され、翌営業日に決
済される。ファンドは、事前に承認された多様なカウンターパーティーのグループに限定して
貸付有価証券取引を締結することや、その財務健全性のモニタリング、カウンターパーティ
ーとのマスター貸付有価証券契約の締結などにより、カウンターパーティー・リスクを緩和し
ている。マスター貸付有価証券契約により、カウンターパーティーのデフォルト（破産を含む）
時、ファンドは当該借手に対する貸し付けを終了し、未払金の純額を決定し、当ファンドに
対する未払金の純額を上限として保有担保を売却または留保できる。ただし、こうした行動
は法的手続きの対象となることがある。担保はカウンターパーティー・リスクを軽減するが、デ
フォルトが発生しない場合、貸し付けた有価証券の回収が遅れたり、費用がかかることがあ
る。当ファンドは、有価証券貸付期間中、受領した現金担保を Vanguard Market Liquidity
Fund に投資し、担保の返済について純資産計算書上に債務を計上している。貸付有価証
券による収益は、借手に請求される手数料および現金担保による収益から貸付関連費用を
控除したものを表す。
5.
借入枠：当ファンドおよびバンガード・グループ（「バンガード」）が運用する他の特定のファ
ンドは、毎年更新されうる与信契約に従って貸主シンジケート団が提供する 30 億ドルの確
定借入枠を利用している。各ファンドが借入枠を利用して借り入れた場合、自らの借入金に
23
対して返済責任を負う。借入金は一時的および臨時的な目的で使用でき、ファンドの規制
上および契約上の借り入れ制限が適用される。借入枠を契約しているファンドには、管理手
数料と借入枠の未使用部分に対する 0.06%の年間コミットメント・フィーが課金される。これら
の手数料は、ファンド受託者の理事会が承認した方法に基づいて、各ファンドに分配され、
ファンドの損益計算書の「マネジメントおよび管理」に計上される。この借入枠に基づく借入
金には、フェデラル・ファンド・レートまたは LIBOR の参照レートのいずれか高い方に、合意
されたスプレッドを上乗せした金利が課される。
2015 年 8 月 31 日現在、もしくは同日に終了した会計期のいずれの時点においても、当ファ
ンドに借入残高はなかった。
6.
その他：配当金収益は、配当落ち日に計上される。利息収益は、Vanguard Market Liquidity
Fund から受領した利益分配を含み、日次で計上される。有価証券取引は、有価証券が売
買された日に会計処理される。投資有価証券の売却にかかる実現利益（損失）の決定に用
いる原価は、売却した個別有価証券の原価である。
各クラスの受益証券は、資産および利益に対して同等の権利を有する。ただし、各クラスは
別々に、受益者口座の維持（マネジメントおよび管理費用に含まれる）および受益者報告に
かかる一定のクラス固有の費用を負担する。マーケティングおよび販売費用は、受託者の理
事会が承認した方法に基づいて受益証券の各クラスに配分される。収益、その他特定のク
ラスに帰属しない費用、投資にかかる損益は、相対的な純資産額に基づいて受益証券の各
クラスに配分される。
B.
バンガードとファンドの間のファンド・サービス契約（「FSA」）の条件に従い、バンガードはフ
ァンドに投資顧問、コーポレート・マネジメント、管理、マーケティングおよび販売サービスを
FSA における定義に従ったバンガードの運営実費で提供している。こうした運営実費は、受
託者の理事会が承認した方法および指針に基づきファンドに賦課される。バンガードは、一
定の運営実費（繰延報酬／給付金およびリスク／保険費用等）については当該期に支払を
求めず、これらの運営実費に対するファンドの負債は、純資産計算書上でバンガードへの
未払金に含められている。
バンガードからの要請に応じて、当ファンドは純資産の 0.40%までバンガードの資本に投資
することができる。2015 年 8 月 31 日現在、当ファンドはバンガードの資本に対して 194,000
ドル拠出しており、この額は当ファンドの純資産の 0.01%ならびにバンガードの資本組入れ
の 0.08%に相当する。当ファンドの受託者および役員は、それぞれバンガードの取締役およ
び従業員も兼務している。
C.
当ファンドの投資証券の価値を決定する際、様々なインプットを用いる場合がある。こうした
インプットは、財務諸表上の目的から広く 3 つの階層に要約される。有価証券の評価に使用
するインプットまたは手法が、必ずしもこれらの証券への投資に伴うリスクを表すわけではな
い。
レベル 1—活発な市場での同一の有価証券の取引価格
レベル 2—その他重大な観察可能なインプット（類似する有価証券の取引価格、金利、期限
前償還率、信用リスク等を含む）
レベル 3—重要な観察不能なインプット（投資の公正価値を決定する際に用いられるファンド
独自の仮定を含む）
24
2015 年 8 月 31 日現在、当ファンドの投資有価証券の市場価額はすべて、レベル 1 のイン
プットに基づき決定されている。
D.
分配金額は税法基準によって決定されるため、財務報告目的の純投資収益および実現キ
ャピタルゲインとは異なる可能性がある。差異は、永久差違と一時的差違のいずれかである。
永久差違は、税務上の性質を反映して財務諸表において資本勘定間で再分類される。一
時的差違は、収益、費用、利益または損失の特定項目が財務諸表目的と税務目的におい
て異なる期間に認識される場合に発生する。こうした一時的差違は将来のある時点で解消
される。税務上は短期利益を通常の利益として処理することから、分類における差異も生じ
ることがある。
2015 年 8 月 31 日に終了した年度において、当ファンドは現物償還（受益者が受益権を現金
ではなくファンドが保有する有価証券と交換する）により、209,841,000 ドルの純キャピタルゲ
インを確定した。このキャピタルゲインは当ファンドの課税所得ではなく、受益者に分配され
ないため、累積純実現損失から払込資本金に組み替えられている。
2015 年 8 月 31 日現在、当ファンドの税務上分配可能な経常利益は 16,188,000 ドルである。
当ファンドは、3,777,000 ドルのキャピタルロスの繰越しを利用して、2015 年 8 月 31 日に終了
した年度に実現した課税対象キャピタルゲインと相殺した。2015 年 8 月 31 日現在、将来の
純キャピタルゲインと相殺するために充当可能なキャピタルロスは総額 9,945,000 ドルであり、
その相殺期限は 2017 年 8 月 31 日が 1,179,000 ドル、2018 年 8 月 31 日が 7,273,000 ドル、
2019 年 8 月 31 日が 1,493,000 ドルである。
2015 年 8 月 31 日現在、税務上の投資有価証券の原価は 1,899,766,000 ドルであった。税
務上の投資有価証券にかかる純未実現評価益は 92,477,000 ドルで、その内訳は、購入時
から価額が上昇した証券にかかる未実現利益が 214,516,000 ドル、購入時から価額が下落
した証券にかかる未実現損失が 122,039,000 ドルである。
E.
2015 年 8 月 31 日に終了した年度には、短期現物投資を除き、1,269,325,000 ドルの投資有
価証券を購入し、751,425,000 ドルの投資有価証券を売却した。購入および売却には、ファ
ンドの資本持分の現物による購入および償還のそれぞれ、1,101,848,000 ドルおよび
648,499,000 ドルが含まれている。
F.
受益証券の各クラスの資本持分取引は、以下の通りであった。
2015 年 8 月 31 日に終了した年度
2014 年 8 月 31 日に終了した年度
金額
株数
金額
株数
（千ドル）
（千株）
（千ドル）
（千株）
ETF 受益証券
発行
現金分配に代えて発行
買戻し
純増加（減少）額－ETF 受益証券
1,115,504
9,265
529,357
5,007
—
—
—
—
(654,268)
(5,625)
(451,665)
(4,300)
461,236
3,640
77,692
707
80,718
1,285
55,198
1,022
アドミラル受益証券
発行
現金分配に代えて発行
買戻し
純増加（減少）額－アドミラル受益証券
1,007
17
(31,605)
(517)
(48,922)
(902)
50,120
785
7,048
134
25
772
14
G.
経営陣は、当財務諸表で認識または開示しなければならない、2015 年 8 月 31 日以降に生
じた重大な事象または取引はないと判断した。
26
V.
お知らせ
投資信託及び投資法人に関する法律の改正により、交付運用報告書および運用報告書（全
体版）を作成・交付しています。
27

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