の マーケットレポート 2013年7月号 ∼不動産マーケットの転換点をさぐる∼ 要約版 大和のマーケットレポート 目次 目 次 ■はじめに.......................................1 ■大和のＣａｐ予測.................................2 ■Ｊ-ＲＥＩＴレポート □オフィス.....................................4 □レジデンス（共同住宅）.......................6 □商業施設.....................................8 □物流施設....................................10 □ホテル......................................12 ■特集 □上海不動産市場................................14 ■コラム □「イノベーションのジレンマ」を克服するための 「能力」とは？.............................16 ■資料編 大和のマーケットレポート はじめに 大和不動産鑑定の「大和のマーケットレポート」（2013.7月号）を発刊致します。 この数カ月、株価や為替が大きく動いています。アベノミクスは、順調に行ってい るように見えながら、日本経済は海外の動きには大きな影響を受けています。今月（7 月）には参議院選挙があり、その後景況感の回復が本物かどうか、試される時期がき ました。 このような経済情勢の中で、都心における不動産マーケットは、引き続き回復の基 調にあると言えます。 本紙は、不動産マーケットにおける主なプレーヤー（投資家、Jリート関係者、不動 産仲介業者、不動産鑑定業者など）の方々が、近年の日本経済の大きな流れの中で、 不動産マーケットがどう動いているのか、その転換点はいつか等、日常の業務におけ る判断に大きな影響を与えうる事柄につき、ご自身のマーケット観を持っていただく る判断に大きな影響を与えうる事柄に き、ご自身の ケット観を持っていただく ことを目的としています。弊社鑑定士のマーケット観に関するアンケート結果「大和 のCap予測」も今回で7回目になりました。 読者の方々が、不動産の専門家の基本動作として、時代の空気を敏感に感じること ができるために、このレポートがお役に立てば幸いです。 ではご一緒に不動産マーケットを見ていきましょう。 1 大和のCap予測 の Cap 予測 大和不動産鑑定に在籍する不動産鑑定士94名にアンケートを行いました（2013年6月末実施）。 「1年後のＣａｐ（トップレート）をどのように予測しますか？」 集計結果は以下の通りです。 オフィス 80% 強気→ ←弱気 60% 2012/7 2012/10 40% 2013/1 2013/4 2013/7 20%% 0% 上がる やや上がる 横ばい やや下がる 下がる レジデンス 100% ←弱気 強気→ 80% 2012/7 60% 2012/10 2013/1 40% 2013/4 2013/7 20% 0% 上がる 2 やや上がる 横ばい やや下がる 下がる 大和のCap予測 商業施設（都市型） 80% 強気→ ←弱気 2012/7 60% 2012/10 40% 2013/1 2013/4 20% 2013/7 0% 上がる 商業施設（郊外型） 100% やや上がる 横ばい ←弱気 やや下がる 下がる 強気→ 80% 2012/7 60% 2012/10 2013/1 40% 2013/4 20% 2013/7 0% 上がる 物流施設 やや上がる 横ばい やや下がる 下がる 100% 強気→ ←弱気 80% 2012/7 60% 2012/10 2013/1 40% 2013/4 20% 2013/7 0% 上がる ビジネスホテル やや上がる 横ばい やや下がる 下がる 100% 強気→ ←弱気 80% 2012/7 60% 2012/10 2013/1 40% 2013/4 20% 2013/7 0% 上がる シティホテル やや上がる 横ばい やや下がる 下がる 100% 強気→ ←弱気 80% 2012/7 60% 2012/10 2013/1 40% 2013/4 20% 2013/7 0% 上がる やや上がる 横ばい やや下がる 下がる 3 レジデンス（共同住宅）J-REITレポート 還元利回り Residential 住宅の還元利回りは2010年上期までは 上昇傾向であったが、2010年下期から は概ね横ばいまたは低下に転じてい 全国平均 仙台 東京 名古屋 大阪 福岡 2010年3月 2010年9月 2011年3月 2011年9月 2012年3月 2012年9月 2013年3月 5.83 5.88 5.80 5.72 5.64 5.58 5.51 6.59 6.66 6.66 6.66 6.56 6.45 6.35 5.47 5.49 5.44 5.38 5.30 5.25 5.18 6.30 6.32 6.29 6.14 6.09 5.98 5.92 6.21 6.20 6.19 6.03 5.96 5.87 5.81 6.38 6.42 6.42 6.35 6.27 6.12 6.03 単位：％ る。 住宅 ％ 震災の影響を受け、一時的に利回りが 7.00 上昇していた仙台も、2011年下期以降 6.50 は下落に転じており、2013年上期は全 還元利回りの推移 6.00 てのエリアにおいて利回りが低下し 5.50 た。 5.00 2010年03月 ※右記還元利回りは投資法人が決算時に公表する鑑定評価の期末 還元利回りから、エリア別に算出した平均値である。 稼働率 Residential 稼働率に関しては、2010年半ば以降、 大きな改善が見られる。 直近では、震災等による転居の影響で 2011年03月 全国平均 全国平均 仙台 東京 名古屋 大阪 福岡 2011年09月 仙台 2012年03月 東京 2012年09月 名古屋 2013年03月 大阪 福岡 2010年3月 2010年9月 2011年3月 2011年9月 2012年3月 2012年9月 2013年3月 93.65 94.67 95.84 95.93 96.50 96.06 96.73 93.73 94.40 96.40 98.14 99.20 99.00 99.05 93.10 94.18 95.48 95.42 96.11 95.57 96.48 94.35 94.20 96.44 95.42 96.13 96.80 97.47 95.99 96.48 97.12 96.95 97.45 95.73 96.79 93.35 95.32 95.38 96.67 97.31 96.58 97.34 単位：％ 稼働率が99％を超えていた仙台は、こ の水準を維持しているほか、全てのエ 2010年09月 ％ 100.00 リアで稼働率の改善が見られ、全国平 98.00 均も上昇した。 96.00 住宅 稼働率の推移 94.00 92.00 2010年3月 ※右記稼働率は投資法人が決算時に公表する鑑定評価の期末稼働 率から、エリア別に算出した平均値である。 契約賃料 Residential 契約賃料に関しては、2009年下期以 降、多くのエリアで下落がみられたも のの2011年上期からは、上昇に転じる 2010年9月 2011年3月 全国平均 全国平均 仙台 東京 名古屋 大阪 福岡 2011年9月 仙台 2012年3月 東京 名古屋 2012年9月 2013年3月 大阪 福岡 2010年3月 2010年9月 2011年3月 2011年9月 2012年3月 2012年9月 2013年3月 11,600 11,100 11,300 11,000 10,900 11,300 11,100 6,800 6,000 6,300 6,100 6,200 6,800 6,800 13,200 12,900 12,700 12,400 12,200 12,700 12,500 7,400 7,100 7,200 7,400 7,100 7,100 7,100 9,600 9,700 9,400 9,800 9,800 9,700 9,500 7,000 6,900 7,100 7,000 7,000 6,800 6,700 単位：円/坪、月額 エリアも見られるようになった。2012 15,000 る移転等で上昇し、2012年11月には東 13,000 京でも上昇が見られた。直近では、全 11,000 国平均はやや下落、全てのエリアで微 9,000 減または横ばいとなった。 7,000 5,000 2010年3月 ※右記契約賃料は投資法人が決算時に公表する運用不動産の収入 からエリア別に貸床単価を算出した平均値である。 6 住宅 円/坪 年に入ってからは、仙台が震災等によ 2010年9月 全国平均 契約賃料の推移 2011年3月 仙台 2011年9月 東京 2012年3月 名古屋 2012年9月 大阪 2013年3月 福岡 大和のマーケットレポート J-REIT主要売買事例（2012年7月～2012年12月） J-REIT主要売買事例（2013年1月～2013年6月 ）Residential 〔取得〕 投資 法人 全74件中35件記載 取得額合計172,447百万円 物件名 所在 平均@NRV1,672千円/坪 建築 時期 取得日 取得額 平均CR5.46％ @NRV CR※ DR※ TCR ※ (%) (%) (%) ADR グランエターナ仙台一番町 宮城県仙台市青葉区一番町1丁目 H18.3 H25.3.28 1,135百万円 1,158千円 5.9% 5.4% 6.2% ADR グランエターナ練馬 東京都練馬区練馬1丁目 H17.3 H25.3.28 520百万円 1,601千円 5.1% 4.6% 5.4% ADR グランエターナ相模原 神奈川県相模原市中央区相模原4丁目 H16.5 H25.3.28 1,112百万円 1,264千円 5.8% 5.3% 6.1% ADR グランエターナ京都岡崎 京都府京都市左京区岡崎入江町 H17.3 H25.3.28 236百万円 1,256千円 5.6% 5.1% 5.9% 6.9% (千円/坪) ADR グランエターナ岡山 岡山県岡山市北区寿町 H16.3 H25.3.28 818百万円 883千円 6.6% 6.1% ADR リフェスタ警固 福岡県福岡市中央区警固1丁目 H20.1 H25.3.28 877百万円 1,264千円 5.6% 5.4% 5.8% ADR ビブレス札幌駅 北海道札幌市中央区北二条東1丁目 H19.2 H25.3.28 573百万円 825千円 6.0% 5.8% 6.2% ADR ビブレス桑園 北海道札幌市中央区北五条西15丁目 H19.2 H25.3.28 411百万円 699千円 6.1% 5.9% 6.3% ADR ルミエール横濱馬車道 神奈川県横浜市中区相生町4丁目 H17.9 H25.3.28 764百万円 1,328千円 5.4% 5.4% 5.6% 東京都江戸川区篠崎町7丁目 H20.3 H25.5.1 1,654百万円 1,068千円 5.4% 5.1% 5.8% 5.5% SPI プロシード篠崎タワー SPI プロシード東武練馬 東京都板橋区徳丸1丁目 H19.8 H25.5.1 422百万円 1,789千円 5.4% 5.2% SPI プロシード雪谷 東京都大田区南雪谷1丁目 H3.10 H25.5.1 323百万円 1,778千円 5.6% 5.4% 5.7% SPI プロシード市川南 千葉県市川市市川南1丁目 H9.2 H25.5.1 687百万円 1,389千円 5.7% 5.5% 5.8% SPI プロシード市川妙典 千葉県市川市塩焼2丁目 H15.3 H25.5.1 498百万円 1,742千円 5.7% 5.5% 5.8% SPI プロシード藤沢鵠沼 神奈川県藤沢市鵠沼石上2丁目 H13.3 H25.5.1 729百万円 1,201千円 5.8% 5.6% 5.9% SPI プロシード金山 愛知県名古屋市中区金山3丁目 H20.2 H25.5.1 1,022百万円 1,236千円 5.8% 5.5% 6.1% SPI プロシード吹上 愛知県名古屋市昭和区車田町2丁目 H20.3 H25.5.1 499百万円 1,369千円 5.8% 5.5% 6.1% SPI プロシード豊田 愛知県豊田市神明町3丁目 H20.2 H25.5.1 219百万円 963千円 6.4% 6.1% 6.7% 5.8% SPI プロシード北堀江 大阪府大阪市西区北堀江1丁目 H19.11 H25.5.1 1,917百万円 1,529千円 5.5% 5.2% SPI プロシード西天満 大阪府大阪市北区西天満3丁目 H19.11 H25.5.1 880百万円 1,638千円 5.5% 5.2% 5.8% SPI プロシード神戸元町 兵庫県神戸市中央区栄町通3丁目 H19.12 H25.5.1 780百万円 1,621千円 5.7% 5.4% 6.0% SHSI エスティメゾン東新宿 東京都新宿区新宿6丁目 H21.4 H25.5.1 1,370百万円 2,397千円 4.9% 5.0% 5.2% SHSI エスティメゾン元麻布 東京都港区元麻布3丁目 H21.11 H25.5.1 1,170百万円 3,224千円 4.8% 4.9% 5.1% SHSI エスティメゾン都立大学 東京都目黒区平町2丁目 H21.2 H25.5.1 729百万円 2,327千円 4.9% 5.0% 5.2% SHSI エスティメゾン武蔵小山Ⅱ 東京都品川区小山3丁目 H21.5 H25.5.1 844百万円 2,599千円 5.0% 4.8% 5.2% SHSI エスティメゾン中野 東京都中野区中央5丁目 H21.6 H25.5.1 1,540百万円 2,516千円 5.0% 4.8% 5.2% SHSI エスティメゾン新中野 東京都中野区本町6丁目 H21.10 H25.5.1 847百万円 2,528千円 5.0% 4.8% 5.2% SHSI エスティメゾン中野富士見町 東京都中野区弥生町5丁目 H21.2 H25.5.1 863百万円 2,195千円 5.0% 5.1% 5.3% SHSI エスティメゾン哲学堂 東京都中野区松が丘2丁目 H21.10 H25.5.1 954百万円 2,059千円 5.1% 4.9% 5.3% SHSI エスティメゾン高円寺 東京都杉並区高円寺南5丁目 H21.3 H25.5.1 958百万円 2,073千円 4.9% 5.0% 5.2% SHSI エスティメゾン押上 東京都墨田区業平5丁目 H22.4 H25.5.1 1,950百万円 2,027千円 5.2% 5.2% 5.5% SHSI エスティメゾン赤羽 東京都北区赤羽2丁目 H21.11 H25.5.1 2,730百万円 2,097千円 5.2% 5.0% 5.4% SHSI エスティメゾン王子 東京都北区王子2丁目 H22.7 H25.5.1 1,380百万円 1,993千円 5.2% 5.0% 5.4% H17.6 H25.5.30 1,260百万円 2,373千円 5.1% 4.9% 5.3% H17.10 H25.6.14 2,670百万円 2,465千円 4.8% 4.5% 5.1% 大阪府大阪市西区江戸堀1丁目 H21.8 H25.6.25 1,380百万円 1,476千円 5.6% 5.4% 5.8% 愛知県名古屋市北区若葉通1丁目 H20.2 H25.6.26 1,730百万円 1,124千円 6.0% 5.8% 6.2% NRF アーバンステージ目白 東京都新宿区下落合3丁目 NAF パークキューブ春日安藤坂 東京都文京区春日2丁目 UUR グランルージュ中之島南 DHI カスタリア志賀本通（アマーレ若葉通） ※上記、CR,DR,TCRについては取得公表時の鑑定評価の数値であり、必ずしも上記の売買価格の内容と一致するものではありません。 ※NRV:Net Rentable Valueの略。賃貸可能床面積当りの坪単価。 〔売却〕 投資 法人 物件名 JRH グランカーサ元麻布 所在 東京都港区元麻布3丁目 OJR 芝浦アイランド ブルームタワー 東京都港区芝浦4丁目 NRF アーバンステージ南行徳Ⅰ 千葉県市川市新井3丁目 UUR エクセリア馬込 東京都大田区南馬込5丁目 建築 時期 売却日 売却額 @NRV (千円/坪) 当初 取得額 売却先 S60.4 H24.9.30 335百万円 2,636千円 618百万円 国内事業法人 H20.9 H25.2.28 5,630百万円 1,518千円 5,550百万円 国内合同会社 H4.5 H24.11.30 365百万円 1,769千円 357百万円 国内一般事業会社 H14.2 H24.11.30 620百万円 2,240千円 697百万円 国内事業法人 ※主要売買事例は、東京証券取引所公表資料を基に弊社で加工したものである。 2013年1-6月期は、43件の取得及び4件の売却が見られた（2013年6月25日時点）。エリア別にみると、名古屋エリアが4件、関西エリ アが6件等、地方都市での取得も多数見られるようになってきている。 今期のトピックとしては、アドバンス・レジデンス投資法人が匿名組合出資持分（取得価格合計203百万円）を取得したほか、スター ツプロシード投資法人が12物件（取得価格合計9,540.3百万円）を取得、積水ハウスSI投資法人が12物件（取得価格合計15,335百万 円）を取得したことが挙げられる。日本不動産研究所の実施した第28回不動産投資家調査によると、今後一年間の不動産投資に対す る考え方について、88％が「新規投資を積極的に行う」と回答しており、立地などの条件が良い物件については、取得競争が激化す る可能性も考えられる。良好な資金調達環境や不動産市況の先行きに対する見通しの改善を背景に、新規投資意欲は積極的なスタン スを維持している様子である。 7 Column ■ 「イノベーションのジレンマ」を克服するための「能力」とは？ 「優良企業は自社の主要な顧客のニーズに応えようとして持続的なイノベーション（改革）を続ける が、その自律的な活動がいつのまにか顧客のニーズを越えて的外れになってしまい、その間に外 部の新興企業がより安価で異なった製品特徴を備えた破壊的なイノベーションによって顧客を獲得 し、優良企業は市場での地位を失ってしまう」、こういうことをハーバード大学のクレイトン・クリステン セン教授は、『イノベーションのジレンマ』と呼び、1997年に出版してベストセラーになりました。破 壊的なイノベーションの具体例としては、コンピューターのワークステーションからとって替わったパ ソコン、固定電話に対する携帯電話、スーパーに対するコンビニ、総合証券に対するオンライン証 券などが挙げられています。 不動産鑑定士や税理士などのプロフェッショナルサービス業界においてもこの現象が起こってき ているのではないでしょうか。戦後資格制度ができたころ、不動産鑑定士は取引事例等を使って今 から思えば単純で、簡潔な評価を行うことで事足り、税理士も記帳代行や申告代理だけで十分顧 客満足は得られました。それから半世紀近く経ち、情報機器が発達し情報社会になり、顧客ニーズ が複雑化した現在、不動産鑑定士は不動産証券化のための評価や裁判における継続賃料の評価 など複雑な評価を行い、税理士も経営コンサルティング的な分野へ進出するなど、「持続的なイノ ベーション」を続けてきていると言えますが、従来型の定型的サービスは、専門分野を特化させ、安 い報酬で、早く、正確に、大量に業務を行うことを可能にするソフトウエアやそれを使う業者にとって 変わられてきつつあります。このような流れにおいては、プロフェッショナル一般に言えることですが、 顧客の複雑化したニーズに対して、より深く専門性を掘り下げると共に、専門家同士が手分けをし てそのニーズに応えるような体制を作るしかありません。 クリステンセン教授はまた 近著『イノベ シ ン オブ ライフ』の中で 企業ができること できない クリステンセン教授はまた、近著『イノベーション・オブ・ライフ』の中で、企業ができること、できない ことを決定する要因、つまり能力とは「資源」、「プロセス」、「組織の優先事項」であると述べています。 「資源」とは、人材、設備、技術、ブランド、情報、資金のほか、サプライヤーや流通業者、顧客との 関係などのことで、「プロセス」とは、従業員が「資源」を使って、さらに価値の高い製品・サービスに つくり変えるときの、相互作用、連携、意思疎通、意思決定を行う方法であり、市場調査、予算策定、 従業員の能力開発、報酬決定、資源配分などを行う方法が含まれます。プロセスのおかげで、企業 は「資源」を使ってより複雑な問題を解決できるようになります。そして「組織の優先事項」とは、企業 が何に投資すべきか、すべきでないかについての明確な指針を持つことであり、どんな階層の従業 員であっても行う、たとえば今日は何に取り組もうか、何を後回しにしようかといった、優先順位付け の決定です。これが3つの中で最も重要な能力であるとされています。企業が大きく複雑になれば なるほど、経営幹部が従業員を教育して、企業の戦略的方向性とビジネスモデルに合った優先事 項を、自力で決定できるように教えこむことが、重要になってきます。 16 大和のマーケットレポート 同書では、プロセスや組織の優先事項を軽視した例として、デルコンピューターのコンピューター 事業の例が紹介されています。アウトソーシングの危険性を警告する例であり、また新興企業が実 力をつけて下請けから脱却する方法の好例でもあります。デルは1990年代の初めから、単純な入 門モデルのパソコンを、非常に低コストで製造し、主に電話やインターネットを通じて販売し、その 後高い性能のパソコンを製造して、上位市場を次々と攻略していきました。また、デルの製品はモ ジュール式で、顧客が好きな部品を選んでカスタマイズしたパソコンを注文すると、デルは注文どお りのパソコンを組み立てて48時間以内に出荷しました。この破壊的なビジネスモデルにより、デルは 並外れた成功を遂げました。デルがこれを成し遂げられたのは、実は台湾を本拠とするエイスース （ASUS)のお陰げでした。エイスースは当初小型回路の製造の単純な下請け企業でしたが、マ ザーボードの製造、パソコン全体の組み立て、サプライチェーン管理、続いてコンピューターの設 計そのものと、次々にデルに提案してアウトソーシングの受託を広げていき、遂にはブランドを除く パソコン事業の中身のほぼすべてをアウトソーシングされるに到りました。 なぜ、デルはエイスースの提案を受け入れたのでしょうか。それは、アウトソースすればするほど、 純資産利益率（Return On Net Asset）が高まり、株式市場から評価されたからです。2005年、満 を持してエイスースは自社ブランドのパソコンを製造すると発表しました。こうしてエイスースは、デ ルからコンピューター事業のほぼすべてを学び取り、デルはいつしか個人向けパソコン業界の凡庸 な企業に成り下がってしまいました。但し、同社はより収益性の高いサーバー事業に進出し、現在 この分野では成功を収めています。 この事例は、能力とは何か、将来に必要な能力はどれで、社内に留めるべき能力、重要度の低い 能力はどれか。それを理解するための貴重な教訓であると思います。 あるときは付加価値が高かったサービスが 時間が経つにつれ「作業」になった時に 他社の破 あるときは付加価値が高かったサービスが、時間が経つにつれ「作業」になった時に、他社の破 壊的イノベーションが起こる。これを克服するための「能力」とは何か。自社の強み、弱みを踏まえて 5年後、10年後マーケットの機会と脅威を見据え、優先事項を認識し、それを実現するためのプロ セスを大事にすることでしょう。資源は金を出せば調達できるかもしれませんが、その資源を生かす プロセスや何が自社にとって優先事項かを考える力は簡単には手に入りません。その能力を身に 付けた企業だけがイノベーションのジレンマを克服できるのではないでしょうか。このことは、「企業」 経営だけではなく、子供の教育など家庭生活や結婚生活にもあてはまるとクリステンセン教授は述 べています。『イノベーションのジレンマ』と共に『イノベーション・オブ・ライフ』は、クリステンセン教 授が、ビジネス、私生活、生き方に至るまで述べた良書であると思います。一読をお勧めします。 （出典） 『イノベーションのジレンマ』（Harvard business school press）クレイトン・クリステンセン著、玉田 俊平太、 伊豆原 弓訳 『イノベーション・オブ・ライフ』クレイトン・M・クリステンセン著、ジェームズ・アルワース著、カレン・ ディロン著、 櫻井 祐子訳 （翔泳社） （不動産コンサルティング部長 村木信爾） 17 大和のマーケットレポート （ご利用上の注意） ・「大和のマーケットレポート」は、本情報利用者の皆様に対しての情報提供のみを目的とするもので あり、金融商品を含む商品、サービスまたは権利の販売その他の取引の申込み、勧誘、あっ旋、媒介 等を目的として提供するものではありません。 ・大和不動産鑑定株式会社は、「大和のマーケットレポート」における数値等の内容が真正であること を保証するものではなく、本情報利用者の皆様が何らかの損害を蒙った場合であっても、一切の責任を 負いません。 ・大和不動産鑑定株式会社は、自らの判断により、本情報利用者の皆様に事前の通知を行うことなく、 本情報の内容の更新、追加、変更、削除、部分改廃等を行う場合があります。 ・J-REITレポート記載の略称については、以下の通りです。 投資法人略称 投資法人名 Net Rentable Valueの略 賃貸可能床面積当りの坪単価を表示 NBF 日本ビルファンド投資法人 JRE ジャパンリアルエステイト投資法人 CR Cap Rateの略 還元利回りを表示 JRF 日本リテールファンド投資法人 DR 用語略称 NRV TCR 説明 OJR オリックス不動産投資法人 Discount Rateの略 割引率を表示 JPR 日本プライムリアルティ投資法人 PIC プレミア投資法人 Terminal Cap Rateの略 ターミナルキャップレート（最終還元利 回り）を表示 TRE 東急リアル・エステート投資法人 GOR グローバル・ワン不動産投資法人 NOF 野村不動産オフィスファンド投資法人 UUR ユナイテッド・アーバン投資法人 MTR 森トラスト総合リート投資法人 森 総合 資 INV インヴィンシブル投資法人 FRI フロンティア不動産投資法人 HFR 平和不動産リート投資法人 JLF 日本ロジスティクスファンド投資法人 FRC 福岡リート投資法人 KRI ケネディクス不動産投資法人 SHSI 積水ハウス・ＳＩ投資法人 IRE いちご不動産投資法人 DOI 大和証券オフィス投資法人 HNKR 阪急リート投資法人 SPI スターツプロシード投資法人 TOPR トップリート投資法人 DHI 大和ハウス・レジデンシャル投資法人 JHR ジャパン・ホテル・リート投資法人 JRH 日本賃貸住宅投資法人 JEI ジャパンエクセレント投資法人 NAF 日本アコモデーションファンド投資法人 MID ＭＩＤリート投資法人 MHR 森ヒルズリート投資法人 NRF 野村不動産レジデンシャル投資法人 IIF 産業ファンド投資法人 DHR 大和ハウスリート投資法人 ADR アドバンス・レジデンス投資法人 KDR ケネディクス・レジデンシャル投資法人 API アクティビア・プロパティーズ投資法人 GLP GLP投資法人 CRI コンフォリア・レジデンシャル投資法人 NPR 日本プロロジスリート投資法人 NMF 野村不動産マスターファンド投資法人 大和のマーケットレポート ご質問等は、弊社ホームページのお問い合わせホームまたは、下記メールアドレスから お願い致します。 http://www.daiwakantei.co.jp 不動産コンサルティング部 村木 E‐Mail：[email protected] なお、J-REITレポートの使用データは一部、以下でご確認頂けます。 東京本社 〒100-0003 〒100 0003 東京都千代田区 東京都千代田区一ツ橋1丁目1番1号 ツ橋1丁目1番1号 （ （パレスサイドビル3F） レスサイドビル3F） Tel.03-5219-3210(代表) Fax.03-5219-3220 大阪本社 〒550-0005 大阪市西区西本町1丁目4番1号 (オリックス本町ビル11F) Tel.06-6536-0600(代表) Fax.06-6536-7744 全国ネット 仙台／名古屋／京都／奈良／北九州／福岡
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